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長(zhǎng)期資本發(fā)展的政策助力：資管新規(guī)與QFLP試點(diǎn)

中投網(wǎng)2025-04-21 09:37 來源：中投顧問產(chǎn)業(yè)研究大腦

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　　在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不斷發(fā)展和變革的進(jìn)程中，國(guó)家層面的政策對(duì)于長(zhǎng)期資本的規(guī)范與發(fā)展起著至關(guān)重要的引導(dǎo)作用。資管新規(guī)和QFLP試點(diǎn)政策作為兩項(xiàng)關(guān)鍵舉措，分別從規(guī)范市場(chǎng)秩序和拓寬資金渠道等方面，為長(zhǎng)期資本的健康發(fā)展?fàn)I造了良好的政策環(huán)境。

　　一、資管新規(guī)：規(guī)范金融市場(chǎng)，引導(dǎo)長(zhǎng)期資本理性發(fā)展

　　(一)政策背景與目標(biāo)

　　2018年，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)隱患，資管行業(yè)亂象頻出。在這樣的背景下，資管新規(guī)正式出臺(tái)，其核心目標(biāo)是規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，從根本上防控金融風(fēng)險(xiǎn)，確保金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。

　　(二)凈值化管理的變革

　　在資管新規(guī)實(shí)施之前，銀行理財(cái)產(chǎn)品大多為預(yù)期收益型，投資者普遍認(rèn)為本金和收益都有保障，這種剛性兌付的模式使得金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)了過多的隱性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也讓投資者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知嚴(yán)重不足。資管新規(guī)堅(jiān)決打破了這種傳統(tǒng)模式，推動(dòng)銀行理財(cái)產(chǎn)品逐步向凈值型轉(zhuǎn)變。例如，以往投資者購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，往往只關(guān)注預(yù)期收益率，而不關(guān)心產(chǎn)品的實(shí)際投資運(yùn)作情況。而現(xiàn)在，投資者需要根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際投資表現(xiàn)來獲取收益。這一變革促使長(zhǎng)期資本投資者在選擇投資標(biāo)的時(shí)更加謹(jǐn)慎。他們會(huì)深入分析資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，不僅會(huì)仔細(xì)研究企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，了解企業(yè)的盈利能力、償債能力等，還會(huì)關(guān)注行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，判斷企業(yè)所處行業(yè)的前景和競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響。這種理性的投資行為推動(dòng)了整個(gè)長(zhǎng)期資本行業(yè)朝著更加健康、可持續(xù)的方向發(fā)展。

　　(三)限制多層嵌套的意義

　　過去，金融機(jī)構(gòu)常常通過多層嵌套的方式來規(guī)避監(jiān)管、增加杠桿，導(dǎo)致資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，無法有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而積聚了大量的風(fēng)險(xiǎn)。以房地產(chǎn)企業(yè)為例，曾經(jīng)它們依賴復(fù)雜的多層嵌套融資模式來獲取資金，這種模式不僅增加了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，還使得資金過度集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域。資管新規(guī)實(shí)施后，嚴(yán)格限制了這種多層嵌套的融資模式。資金開始更多地流向制造業(yè)、科技創(chuàng)新等國(guó)家重點(diǎn)支持的領(lǐng)域。比如一些高端制造業(yè)企業(yè)，在資管新規(guī)的引導(dǎo)下，獲得了長(zhǎng)期資本的青睞。這些資金被用于企業(yè)的技術(shù)研發(fā)和設(shè)備更新，幫助企業(yè)提升了核心競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)了制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　二、QFLP試點(diǎn)：拓寬境外資本渠道，加速資本市場(chǎng)國(guó)際化

　　(一)試點(diǎn)政策的推行與范圍擴(kuò)大

　　合格境外有限合伙人(QFLP)試點(diǎn)政策自推出以來，試點(diǎn)范圍不斷擴(kuò)大。截至2023年，北京、上海、深圳等多個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)且金融環(huán)境優(yōu)越的城市都積極開展了QFLP試點(diǎn)。這些城市憑借其良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施和開放的政策環(huán)境，吸引了眾多境外投資者的關(guān)注。

　　(二)深圳的成功實(shí)踐

　　以深圳為例，當(dāng)?shù)卣艑捔司惩馔顿Y者的準(zhǔn)入門檻，允許符合條件的境外金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人作為有限合伙人(LP)參與投資。這一舉措吸引了眾多國(guó)際知名資管機(jī)構(gòu)，如貝萊德、富達(dá)國(guó)際等。貝萊德通過QFLP試點(diǎn)在深圳成功設(shè)立了私募基金，該基金重點(diǎn)關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，投資了多家具有高成長(zhǎng)潛力的科技企業(yè)。這些投資不僅為科技企業(yè)帶來了充足的資金，支持了企業(yè)的研發(fā)和市場(chǎng)拓展，還引入了國(guó)際先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，幫助企業(yè)提升了管理水平和運(yùn)營(yíng)效率。

　　(三)試點(diǎn)政策的積極影響

　　QFLP試點(diǎn)的推行，為境外長(zhǎng)期資本進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開辟了便捷通道，豐富了國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期資本的資金來源。同時(shí)，引入了國(guó)際先進(jìn)的投資理念和管理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的接軌，提升了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的國(guó)際化水平。通過與國(guó)際知名資管機(jī)構(gòu)的合作，國(guó)內(nèi)企業(yè)和投資者能夠更好地了解國(guó)際市場(chǎng)的規(guī)則和趨勢(shì)，提高自身的投資和經(jīng)營(yíng)能力。

　　三、結(jié)論

　　資管新規(guī)和QFLP試點(diǎn)政策從不同角度對(duì)國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期資本的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。資管新規(guī)通過規(guī)范市場(chǎng)秩序，引導(dǎo)長(zhǎng)期資本投資者更加理性地進(jìn)行投資決策;QFLP試點(diǎn)政策則拓寬了境外長(zhǎng)期資本的進(jìn)入渠道，加速了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。這兩項(xiàng)政策的實(shí)施，為國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期資本的健康發(fā)展提供了有力的政策支持，有助于推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和繁榮。

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